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1.东晋古镇项目门票、商用房出租、停车位等收入及转让方经营收入
2.担保人综合现金流入

1.盐城高新区投资集团有限公司（评级主体AA+，债券评级AAA）为信托计划提供连带责任担保
2.盐城市盐都区国有资产投资经营有限公司（评级主体AA，债券评级AAA）为信托计划提供连带责任担保
3.盐城市大纵湖湖区资源开发有限公司将其持有的盐城大纵湖旅游发展有限公司100%股权质押

1、债项评级AA平台信托首融：融资人实控人为盐都区人民政府，每年能够产生3亿元以上营业收入，未来现金流充足。本计划为首次信托融资。
2、两大政府独资平台双担保：
1）盐城高新（主体AA+，债项AAA），盐城市地级市平台，实控人为盐城市人民政府。是盐城国家高新技术产业开发区唯一的基建主体，总资产规模510亿元，盐城市同类企业中排第三位。
2）盐都国投（主体AA，债项AAA），实控人为盐都区人民政府，公司资产总额153亿元，资产负债率仅50%，负债率低，担保能力强。
3、项目公司100%股权质押：评估价为4.8亿，2倍覆盖信托规模。
4、资金投向明确：用款项目大纵湖4A级景区，是经盐城市盐都区发改委核准建设的重点项目，目前已基本完工，即将开放，预测每年营收1.5亿元，充分保障还款来源。
5、区位优势显著，财政实力强：盐城是江苏沿海中心城市，国家沿海发展和长三角一体化两大战略的交汇点，中国百强城市第56位。2018年全市实现GDP5487.1亿元，稳居全省第七位，地方财政收入731.8亿元，实力强劲。

盐城市地区经济发展水平良好地方财政收入来源稳定，土地出让收入增长较快，综合财力近几年来稳步增强。地方政府债务增长迅速，公开债务规模偏高，相较地方综合财力而言，政府公开债务率也处于偏高水平。整体而言，盐城市地方政府财力较强，但地方债务负担沉重，判断地方政府偿债压力为中等。

融资方是由盐都区国资委控股的区级平台，公司近几年未发生重大变化，但流动资产占比不断下降、流动负债占比增加，公司资产负债结构导致公司短期偿债能力不断扩大；公司营业收入主要来源于景区门票和农产品销售，近几年无基础设施工程开发建设事项，与地方政府间的关联性弱；公司规模较小，融资渠道有限，且项目存续期间内公司有息负债大量到期，判断项目存续期间内融资方偿债压力主要来源于短期借款，融资方延期兑付风险为中等。

担保方盐城高新是由盐城市人民政府直接控股的市级城投平台，公司规模庞大，长期以来资产负债结构保持良好且结构稳定；公司营业收入主要来源于基础设施建设，收入来源稳定，与地方政府关联紧密；公司早年大规模举债投入工程建设，近几年营业收入不断增长表明已渐有回报，但随着工程交付结算，前期积累的债务也面临集中到期，项目存续期间偿债压力大。判断担保方盐城高新延期兑付风险为中等。

担保方盐都国投是由盐都区国资委控股的区级平台，由于公司近几年一直处于清偿债务的状态，公司资产与负债同步缩减，公司在清偿债务的过程中合理控制了资产流动性，保障了短期偿债能力稳定；近几年公司营业收入能力有小幅增强，整体而言公司营业收入来源稳定且持续受到政府补贴。项目存续期间内，担保方盐都国投面临的偿债压力略高，主要为大量公司债券到期，但公司偿债能力强，且再融资能力较高，判断担保方盐都国投延期兑付风险为中等偏低。

融资方与担保方盐都国投同为盐都区区级平台，担保方盐城高新为地级市平台，三家公司在项目存续期间内到期的债务占有息负债比率均较高，地区存在较重的隐性负债负担，且几家公司共同表现出短期借款扩大的趋势，但地区融资环境向好。综上所述，判断本项目延期兑付风险为中等。

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