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近年来，针对国有企业效率低下、经营同质化高等问题，各地纷纷出台整合方案，并取得了一定的效果。本文将聚焦地方投融资平台的整合目的为投资者提供一定的参考。

在实际当中，投融资平台整合的目的通常有如下几种：市场化转型、差异化经营、配合区划调整以及融资。需要注意的是，某次整合可能包含多种目的，比如给城投企业划入经营性资产，一方面是为了转型，另一方面亦可增加其资产规模，便利融资。

以市场化转型为目的的平台整合时有发生，但效果一般。43号文明确要求融资平台公司要剥离政府融资职能，进行市场化转型，此后监管部门三令五申，平台公司转型刻不容缓。根据经验，绝大部分平台公司转型是通过政府划入公用事业、房地产、类金融、贸易等经营性板块以降低公益性业务占比。从实际效果看，公用事业板块属于优质资产，能产生稳定现金流，但其具备较强公益属性，盈利性较弱；房地产业务是近年平台公司转型的重要突破口，但较为依赖当地人口增长和产业发展，容易形成空置；类金融业务对专业性要求较高，存在较大风险，平台公司一般会进行规模控制；贸易业务通常规模也不大。所以这几年平台公司整体转型进程较慢且地区间差异明显。

平台企业之间同质化经营的现象较为普遍，为提升效率，按业务职能进行重组是平台整合的主要目的之一。比如某市有两家企业A和B，A的传统优势在于城市道路建设领域，而B的传统优势在于土地一级开发整理，同时A和B均承接区域内保障房建设任务，并且没有明确的对应片区，此时A和B可能存在一定的竞争，不利于资源的最大化利用。为了使各家平台公司聚焦主业，职能定位更清晰，近年来政府通过整合以实现差异化经营，企业间分工更明确。

平台公司通过整合做大自身规模以满足融资要求。银行通常对企业的财务指标有红线要求，而在直融市场上，企业体量越大，通常能获得更高的评级以及更顺畅的融资。因此，对于所在区域实力较弱的平台企业来说，其外部融资环境相对较差，通过整合区域内大部分企业资源，达到“迅速增肥”的效果，尽管对划入的企业管控能力较弱，但仍可能获得一个可观的评级以及受到投资人的青睐。

信用级别方面，平台整合通常直接导致企业体量增加，信用评级可能会因此上调，但级别调整更多考虑区域环境改善的影响，因此为配合区划调整而进行的整合若能提升平台所依附的政府的实力，则级别上调的可能性较大。

对于平台整合，我们认为应谨慎看待。无论是出于何种目的，平台整合将是大势所趋，进元财富认为投资人可以关注给企业带来重大利好的整合，如政府注入大量优质资产或者区划调整后，平台依附的政府实力大幅增强。更多关于城投平台的资料信息、政信产品等有关内容，欢迎访问我们的官方网站jinyuanlc.com，专注政信信托、定融的专业理财平台。