成都市新都区，地处成都北部，是成都市中心城区之一。新都区位优越，是成德绵经济带重要节点城市，地处成都城市发展北中轴线上，距成都火车客运东站、北站和成都铁路集装箱中心站、双流国际机场都在30 分钟车程内。新都区经济保持高速增长。地方政府财政收入能力较强，收入质量仍有待进一步提高，地方政府财政自给率高，土地出让收入与一般公共预算收入持平，地区财政状况良好。政府公开债务规模较小且总体呈下降趋势；综合财力两年间受土地出让收入影响大，因此导致债务率大幅下滑。整体而言，判断新都区地方政府偿债压力低，地方政府财政资金充裕。

融资方香城发展是成都香城投资集团有限公司控股的子公司，平台重要性在集团内部较为突出，报告期内公司除并入香投地产外无其他重大变化，资产流动一般，受集团内部的支持较多；公司营业收入能力良好，但收入稳定性较差；此外公司融资能力良好，但筹资渠有限，有息负债来源良好，未来几年内有息负债到期规模适中。综上所述，判断融资方偿债压力适中，延期兑付风险为中等。

担保方香城集团是新都区最大的城投平台，公司受地方政府支持力度较大，近几年处于快速扩张的过程中，公司整体资产结构良好，资产流动性强，变现能力较强；公司营业收入规模较高，收入来源稳定，与地方政府的关联较强，但同样期间出现代建收入波动现象；此外公司在2020年度面临较为集中的偿债压力，但公司融资渠道多，融资能力较强，相较其筹资能力而言，判断担保方偿债压力略高。综上所述，判断担保方延期兑付风险为中等低，对该项目担保作用较强。

本项目融资方为担保方子公司，两者可视为同一主体，关联性极强。整体来看，香城集团资产流动性较强，融资渠道广泛，但报告期末公司存量债务质量较差，银行借款与债券融资占比较小，对集团造成较重负担，且2020年期间公司偿债压力尤为突出。考虑到公司在区域内重要地位，及报告期外公司持续进行债务置换等情况，综合判断本项目延期兑付风险为中等偏低。

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