商丘，简称“商”，河南省地级市，东望安徽淮北、江苏徐州，西接河南开封，南襟河南周口、安徽亳州，北临山东菏泽、济宁。商丘市区域面积10704平方千米，是全国性综合交通枢纽。商丘市地区经济发展水平一般，政府一般公共预算收入增长但政府性基金收入下滑，转移性收入构成地方财政主要来源，就商丘市政府综合财力及公开债务规模而言，债务率处于低水平，表明商丘市政府公开债务压力较小，财政资金尚较充裕。

       融资方商丘市铁路投资有限公司是由商丘市发展投资集团有限公司控股的城投平台，是商丘市高铁商务区基础设施建设及梁园区棚户区改造的投融资主体，业务具有区域专营性。公司承担了梁园区棚户区改造及商丘高铁站配套设施建设业务，在资金注入、股权划转与财政补贴等方面获得了政府的一定支持。报告期间内公司经营活动资金缺口不断缩小，但在建项目仍面临一定支出压力。公司直接融资产生的债务规模较小，大量资金均来自于商丘发投专项贷款，且项目存续期间内公司到期债务较少，偿债压力较轻。

       担保方商丘市发展投资集团有限公司是由商丘市财政局控制的调出类城投平台。公司为商丘市最重要的基础设施投融资建设主体，承担着商丘市重大基础设施投融资建设任务，业务在商丘市具有区域专营性。同时，公司亦为国家开发银行棚改资金在商丘市的承接主体，承担着全市棚户区改造贷款统贷统还任务。公司持续获得商丘市政府的大力支持，商丘市政府持续向公司及子公司注入股权、资本金等资产，公司资本公积保持增长。公司棚户区改造项目投资规模较大，且回款周期较长，导致公司经营活动净现金流持续大规模净流出，未来公司面临较大的资本支出压力。报告期间公司长期通过扩大融资规模补充经营性活动资金缺口，未来项目存续期间债务到期趋于集中，偿债压力较大。

       本项目所在地区商丘市政府财政实力相对稳定，但受当地国有企业永城煤电控股集团有限公司债券违约影响，外部融资环境受到较大冲击，对商丘发投集团长期以来持续融资填补经营性活动资金缺口的运作模式构成一定影响。随着项目存续期间公司存在有息负债陆续到期，公司偿债压力处于较高水平。

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