青州市，潍坊市下辖县级市，地处山东半岛中部，被列为山东半岛城市群副中心城市，为中国百强县市。青州市地方政府财政收入能力良好，财政收入结构稳定性强。青州市地方政府公开债务较上两年增幅明显，但政府债务规模较小；同期综合财力较以往年度增幅较大，主要为土地出让收入与政府性基金收入的增加，期末债务率处于较低水平。整体来看青州市地方政府偿债压力较低。

       融资方青州恒瑞投资有限公司平台重要性较低，公司与青州市城市建设投资开发有限公司间往来频繁关系紧密，近期股东变更为青州城投，另公司近两年与青州恒润频繁整合不稳定因素多。整体而言公司资产负债结构简单且内容清晰，但公司偿债能力及融资能力均较差，实际情况依赖于其他平台或政府部门对其的支持力度。公司与青州恒润整合后营业收入以工程代建、商品房销售为主，但本年呈亏损状态，不具备可持续性。

       担保方青州城投是名单内城投平台，平台重要性在区域内尤为突出，公司规模近几年随着青州市旧城改造工程不断扩张，整体而言公司资产结构良好但资产流动性弱，流动资金短缺，且负债构成一般。公司营业收入来源稳定受政府补助力度较大。未来两年内偿债压力偏高，公司再融资能力较强但短期偿债能力较差，本年为公司偿债压力高峰，且到期多为非标债务，存在一定延期风险。

       担保方青州市宏利水务有限公司是由青州市国有资产监督管理局控制的AA级发债平台，在地区重要性较高。公司资产流动性弱，主要营业收入来源于水利设施代建与管网租赁，收入来源稳定，且两块主营业务不断增长，收现率始终处于高水平。报告期末公司短期债务占比高，偿债压力较大，但报告期末公司流动资金尚可，下半年持续发行债券，短期兑付能力进一步增强。

       本项目所在地区青州市经济发展状况良好，地方政府实力较强，公开债务负担较轻。本项目融资方今年频繁整合，处于不稳定状态，公司经营业务亏损，可持续性差；担保方青州城投与青州水务均为地区主要平台，作为担保方具备一定担保保障作用。

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