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       3月城投债迎来发行高峰，创近年来单月最高！与此同时，城投债的到期及回售规模也到达近年高峰，叠加融资趋严的政策导向并未改变，部分区域城投债务压力仍在增加。

       据中证鹏元，2023年3月份，城投债共发行近1200只，同比增长50%，环比增长96%；发行规模超8000亿元，同比46%，环比增长97%，为近年来单月最高。

       综合2023年1-3月数据，城投债共发行约2300只，同比分别增长22%，发行规模1.60万亿元，同比增长19%。

       区域方面，发行主体还是以传统城投大省江苏、浙江以及山东为主，江苏省与浙江省发行较多为1-3年期城投债，山东省多发行期限为1年内的城投债。环比来看，自2月开始，江苏与浙江发行有所减少，而山东有所增加。31省市中河北、北京以及河南省环比发行量增加较多，而宁夏、贵州减少较多。主体评级方面，发行量同比增加主体主要集中在AA+与AAA主体，从环比趋势来看，AA+主体城投债发行额呈持续增加状态。

       城投债兑付达峰值

       2023年城投债到期规模为历史峰值，据华福固收统计，2023年到期规模合计为5.7万亿元，同比大幅增长52%，创历史新高，到期压力主要集中在3、4月份。

       分省份来看，2023年城投债到期回售规模最大的省份为江苏、浙江、山东和四川等城投大省，均在3000亿元以上，其中江苏省压力最大，突破万亿元。同时，结合到期回售规模占存续债券规模的比重来看，宁夏和云南的占比均超过50%，未来一年内压力较大；浙江、山东、四川等地的到期回售规模虽居全国前列，但占全省存量债券规模的比重不大，到期压力相对小。

       分城市来看，2023年城投债到期规模较大城市有南京、天津、成都、重庆等市，规模均超过2000亿元。到期规模较小的城市多位于东北和西北地区，这些地区存量城投债规模小，到期债券也不多，整体兑付压力不大。

       此外，对于到期回售规模不算多，但占存量债比重较高的地区则需重点关注，比如柳州、银川、唐山和镇江，到期回售规模占存量比重超60%，而天津和昆明，由于近年来多发短债的缘故，其到期回售规模绝对值和占比均是所有地级市中最高的。这些区域的债券结构整体偏短，滚续压力大，存在一定的短期偿债压力。

       哪些城投值得关注？

       综合评估发行规模、到期规模及占比，兑付压力较大的省为江苏和云南和宁夏，而天津、昆明、柳州、银川、唐山、镇江等市的滚续压力大，建议重点关注这些区域内资质较弱且到期回售压力较大的平台，或存在一定的信用风险，避免过度下沉带来的估值波动风险。