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       城投标债，自1992年发行至今，近30年无一例实质性违约! 凭借稳健的投资逻辑、强大安全性、不错的收益，再加上地方信用的加持；一直是投资理财圈的明星。最近城投标债的风也是越刮越大了，对于咱普通投资者来说，该如何购买呢？

       单从认购方式来说，大部分城投债个人客户是不能直接购买的。目前，市场上主流的购买城投债的方式有三类，下面分别进行了分析。大家可根据自身资金情况及风险承受能力选择合适的方式认购城投债。

       资产管理计划

       最早提出“资产管理”概念的，是1996年9月18日深圳人民银行发布的《深圳市证券经营机构管理暂行办法》，它第一次把资产管理明确地列入券商经营范围。2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》)， 其中明确定义了资管计划：“资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。”

       现实中大家看的比较多的就是券商集合资管、定向资管计划以及基金子公司的资管计划，城投债项目的资管计划大都属于集合资管计划。结合目前的城投债市场情况，投资者能接触到的资管产品有基金资管和期货资管两种。

       投资城投债的资管计划

       Asset management plan -

       资管计划分单一资管计划和集合资管计划，资产管理人对客户分别是一对一和一对多的管理方式。集合资管计划一般是30万起，期限也比较灵活，有些会设定固定的开放期，例如1个月、3个月、6个月、1年、2年，供投资者申购和赎回。

       期货公司、券商、基金子公司等金融机构也会发行起投额30万的理财产品，投向公开市场发行的城投债，单一城投债券占比不得超过资管计划总规模的20%，一般最少持有3只以上债券，起到分散风险的作用。投资者通过购买这类资管产品，实现间接购买城投债。

       信托

       信托=信任+委托。2001年10月1日实施的《中华人民共和国信托法》中明确规定：信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。

       很多高净值客户对于信托产品不陌生，尤其是有政信投资经验的投资人。自从2020年银监会要求压降信托通道融资类项目后，有不少信托产品开始将资金投向城投债。目前这类信托产品仍在城投债的占有很大比重。

       投资城投债的信托

       Urban Investment Bond Trust -

       信托大部分是100万起投（也有极少数30-50万起投的产品）。不同的项目和产品要求不一样。信托产品投资期限一般为1-3年，目前市场上常见的是1-2年期。

       此类信托产品募集来的资金并不像传统非标产品那样，直接给到融资方，而是购买融资方在交易所或银行间市场发行的城投标债券。投资者通过购买此类信托产品，最终间接实现买城投标债。

       私募基金

       城投债基金也就是指投资为城投标债的私募证券投资基金。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》规定：私募投资基金是以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募，即为面向合格投资者非公开募集，是区别于公募基金而命名。

       私募基金主要有：证券投资基金、创业投资基金、股权投资基金等。目前城投债基金主要是投资于城投债的证券投资基金。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》中相关规定：中国证监会及中国证券投资基金业协会（简称：中基协）对基金业务实施全过程、强有力的监督管理及行业自律管理。

       投资城投债的私募证券投资基金

       Privately Offered Fund-

       私募基金受中国证监会监管，指以非公开发行方式向合格投资者募集的基金。私募证券基金是指投资股票、债券等二级市场的私募基金。

       私募证券基金的起投门槛在100万元及以上，投资人通过认购私募基金份额，私募基金管理人将募集的资金购买城投债。投资者通过购买此类私募基金产品，间接实现购买城投债券。

       凡合格投资人，均可通过以上三种方式投资（间接购买）城投债，即城投债资管，城投债信托，城投债私募基金。

       为什么不能直接购买城投债？

       在沪深证券交易所，城投债不仅对发行主体、债项评级等要求高，另外还要求非公开发行的公司债券、企业债券、（包括城投债）；仅限专业投资者当中的机构投资者认购及交易。尽管2021年证监会和银行间市场取消了个人投资者购买AAA级限制，但实际上买入公募债的条件变苛刻了，私募债还是仅供机构投资。

       城投债属于标准化资产，底层资产真实，信息披露充分，是当下资产荒中一个不错的投资选择。但投资者在选择城投债购买方式时，一定要根据自身的风险承受能力及资金情况做出合理合适的判断。在作者看来，信托、资管与城投债基金三者都是购买城投债，底层资产、投资逻辑及安全性上基本一样；但城投债基金的更能满足广大高净值客户的预期收益。对比下来，安全、稳健、收益也不错的城投债基金综合性价比更高，值得广大投资人选择